分(fen)類:行業新聞發(fa)布時間:2016/07/07
面(mian)對國(guo)內市場飽和的行(xing)業冬(dong)季(ji),工程(cheng)機械企業拓展海外市場尋求更大的發展和消化過剩產能(neng)是(shi)一個很好的選擇,所(suo)以國(guo)務院(yuan)專(zhuan)門(men)公(gong)布了鼓勵工程(cheng)機械行(xing)業走出去,加強國(guo)際競(jing)爭的《關于推進(jin)國(guo)際產能(neng)和裝(zhuang)備制造合作的指導意見》。
英(ying)國退歐 走出去(qu)更(geng)需走“穩”
毋(wu)庸置疑,面對國(guo)(guo)(guo)內市場飽和(he)的(de)(de)行業(ye)(ye)冬(dong)季,工(gong)(gong)程機械企業(ye)(ye)拓(tuo)展海(hai)外市場尋求(qiu)更大的(de)(de)發展和(he)消(xiao)化過(guo)剩產(chan)能是一個很好(hao)的(de)(de)選擇,所(suo)以國(guo)(guo)(guo)務院專門(men)公布了鼓勵工(gong)(gong)程機械行業(ye)(ye)走出去,加強國(guo)(guo)(guo)際競爭的(de)(de)《關(guan)于(yu)推進國(guo)(guo)(guo)際產(chan)能和(he)裝備制造合(he)作的(de)(de)指導(dao)意見》。多數中國(guo)(guo)(guo)工(gong)(gong)程機械企業(ye)(ye)通過(guo)技術和(he)品(pin)牌合(he)作以及拓(tuo)寬產(chan)品(pin)線,贏得了海(hai)外市場,交出了一份不錯的(de)(de)答卷。
但(dan)是,中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工(gong)程(cheng)(cheng)(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)(xie)企(qi)(qi)業走(zou)出(chu)(chu)國(guo)(guo)(guo)門(men)(men)并非一路坦途。一方(fang)面(mian),由于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工(gong)程(cheng)(cheng)(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)(xie)對(dui)投資國(guo)(guo)(guo)相關產業的(de)(de)(de)沖擊(ji)和世界經(jing)濟低迷雙重(zhong)疊加因素,貿易投資保護主(zhu)義抬(tai)頭,一些通過增(zeng)加認(ren)證、提高技術壁壘等(deng)手段給(gei)國(guo)(guo)(guo)內廠商出(chu)(chu)海帶(dai)來了很多(duo)障礙(ai)。另一方(fang)面(mian),美歐日(ri)韓從(cong)未(wei)放棄對(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)市場的(de)(de)(de)布(bu)局,中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工(gong)程(cheng)(cheng)(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)(xie)企(qi)(qi)業在(zai)(zai)走(zou)出(chu)(chu)國(guo)(guo)(guo)門(men)(men)的(de)(de)(de)同時(shi),還要考慮大后方(fang)市場的(de)(de)(de)穩固問題,可(ke)以說(shuo),中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工(gong)程(cheng)(cheng)(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)(xie)企(qi)(qi)業發展不(bu)(bu)易,這(zhe)才有了新華(hua)網(wang)在(zai)(zai)2015年推出(chu)(chu)了《工(gong)程(cheng)(cheng)(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)(xie)企(qi)(qi)業“走(zou)出(chu)(chu)去(qu)”仍需多(duo)方(fang)扶持(chi)》的(de)(de)(de)原因。在(zai)(zai)這(zhe)篇文章里(li),作為(wei)工(gong)程(cheng)(cheng)(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)(xie)行(xing)業龍頭企(qi)(qi)業之一的(de)(de)(de)廈(sha)門(men)(men)廈(sha)工(gong)機(ji)(ji)械(xie)(xie)(xie)股份有限(xian)公司董事長許振明在(zai)(zai)接受采訪時(shi)特別指出(chu)(chu):“走(zou)出(chu)(chu)去(qu)”化解過剩產能,仍需在(zai)(zai)政(zheng)策、金(jin)融(rong)等(deng)方(fang)面(mian)給(gei)予扶持(chi)。實際上,中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工(gong)程(cheng)(cheng)(cheng)機(ji)(ji)械(xie)(xie)(xie)企(qi)(qi)業走(zou)出(chu)(chu)去(qu)的(de)(de)(de)那(nei)一刻就意(yi)味著(zhu)不(bu)(bu)可(ke)預估(gu)的(de)(de)(de)風(feng)險如影隨形,為(wei)此筆者特別推薦各品牌(pai)廠家關注(zhu)每年中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)出(chu)(chu)口信(xin)用保險公司發布(bu)的(de)(de)(de)年度《風(feng)險分析報告》。這(zhe)次(ci)英(ying)國(guo)(guo)(guo)退歐對(dui)經(jing)濟的(de)(de)(de)沖擊(ji)也再次(ci)印證了局勢不(bu)(bu)確定性對(dui)經(jing)濟的(de)(de)(de)影響(xiang)之大。
走出去必須補“鈣”
1、并購時機的選擇
用(yong)投行(xing)的(de)話說,這是一個非常重要(yao)的(de)技(ji)術問題,時機(ji)很重要(yao)。它將決(jue)定售出和(he)(he)購(gou)進(jin)(jin)的(de)價(jia)格是否(fou)公允,也決(jue)定了購(gou)進(jin)(jin)方是否(fou)在符合企業擴張戰略(lve)的(de)同時,抓住了全球產業變革(ge)的(de)機(ji)會,從而促(cu)使并購(gou)機(ji)遇和(he)(he)戰略(lve)得到佳的(de)匹配。做好這一點就要(yao)充分的(de)評(ping)估目標公司(si)和(he)(he)購(gou)進(jin)(jin)公司(si)各自的(de)關(guan)注點和(he)(he)交易(yi)立場。
2、交易(yi)計劃和對手的(de)選擇
俗語:“選(xuan)擇交(jiao)易(yi)對(dui)手就是選(xuan)擇風(feng)險”,決定了并購時機,就要做好搭建交(jiao)易(yi)框架和(he)合作(zuo)伙伴,而這就需要對(dui)包括目標公司在內的、行(xing)業、股(gu)東、勞資等方面可能(neng)產生的風(feng)險進(jin)行(xing)甄別和(he)評估。
3、盡職調查環節
這是跨境并(bing)購的重要防火墻,也是需要并(bing)購相(xiang)關服(fu)務(wu)方履(lv)職的重要環(huan)節(jie)。在這個(ge)環(huan)節(jie)需要作為法(fa)律顧(gu)問(wen)的律師(shi)、作為財務(wu)顧(gu)問(wen)的投資銀(yin)行、作為審計(ji)顧(gu)問(wen)的會計(ji)和(he)審計(ji),以(yi)及評估(gu)師(shi)、稅(shui)務(wu)師(shi)和(he)人力(li)資源顧(gu)問(wen)對(dui)收購標的的風險進(jin)行“發現、判斷和(he)排除”,從而使得收購方可以(yi)從“蒙著打到(dao)瞄(miao)著打”。
4、交易合同環節
這個環節是(shi)交易(yi)雙方分(fen)配法律風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)主要防(fang)控關口,我們需(xu)要注意條(tiao)款的(de)(de)(de)設(she)置不是(shi)讓交易(yi)流產(chan),而(er)是(shi)在確保(bao)促成(cheng)交易(yi)的(de)(de)(de)前提下,使得政治風(feng)險(xian)、商業風(feng)險(xian)、文化風(feng)險(xian)和法律風(feng)險(xian),通過交易(yi)架構、交易(yi)價格的(de)(de)(de)調整(zheng)、保(bao)險(xian)跟進、履(lv)約擔保(bao)、準據法的(de)(de)(de)適(shi)用(yong)以及爭議條(tiao)款等找(zhao)到交易(yi)雙方都能接受(shou)的(de)(de)(de)解決方案。
5、交易整合環節
交(jiao)易合同的(de)(de)簽署并(bing)不意(yi)味著交(jiao)易的(de)(de)終結,實際上合同的(de)(de)跟進(jin)至(zhi)關重(zhong)(zhong)要,它是驗證合同文本能否做到持續(xu)經營的(de)(de)實操環節。通過合同的(de)(de)履行,購買方應(ying)當重(zhong)(zhong)點(dian)評(ping)估交(jiao)易的(de)(de)成敗與(yu)否,并(bing)適時調整交(jiao)易安排,確保達到并(bing)購計劃所預(yu)想的(de)(de)效(xiao)果。
走出去要學做“活”
做活(huo)(huo)是(shi)圍(wei)(wei)棋(qi)(qi)術語,指棋(qi)(qi)子被對方包圍(wei)(wei),至(zhi)少須有兩(liang)個眼(對方不(bu)可下(xia)子的(de)空格),才能免于吃掉,做成活(huo)(huo)棋(qi)(qi)。2015 年3月15日,李克強總(zong)理就曾用圍(wei)(wei)棋(qi)(qi)比喻新常態(tai)(tai)下(xia)中(zhong)國(guo)經(jing)濟。十二屆全國(guo)人(ren)大三次會議閉幕與中(zhong)外記(ji)者見面并(bing)回答記(ji)者提(ti)問李總(zong)理說到(dao):“…當然,我(wo)(wo)并(bing)不(bu)否認,中(zhong)國(guo)經(jing)濟面臨著下(xia)行(xing)的(de)壓力,有多(duo)重風險,關鍵在(zai)于新常態(tai)(tai)下(xia)要(yao)在(zai)穩增長(chang)和調結(jie)構中(zhong)間(jian)找到(dao)平衡點(dian),這就使我(wo)(wo)想起中(zhong)國(guo)人(ren)發明的(de)圍(wei)(wei)棋(qi)(qi),既要(yao)謀勢,又要(yao)做活(huo)(huo),做活(huo)(huo)有兩(liang)只眼。形象地講,穩增長(chang)和調結(jie)構就是(shi)兩(liang)只眼,做活(huo)(huo)了就可以謀大勢,當然這需要(yao)眼光、耐(nai)力和勇氣。我(wo)(wo)相信,大家同心協力,有能力保持中(zhong)國(guo)經(jing)濟的(de)大盤、基本面持續(xu)向好。
我這里給中國工程(cheng)機械企業(ye)涉外(wai)投資說的(de)做活(huo),除了上述(shu)第二點(dian)外(wai),主要是提議應做好三方面的(de)工作:降低融資成(cheng)本(ben),防御價格匯率波動以及避免糾紛(fen)久拖(tuo)不決。
1、利用直接融資(zi)工具降低(di)融資(zi)成本。
2016年6月(yue)27日一個重要的(de)財經事件(jian)就是“萬(wan)科(ke)2015年度(du)萬(wan)科(ke)股(gu)東大會”,我們這(zhe)里(li)暫且擱置王石(shi)管理團隊和資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)方角力這(zhe)一焦點,單就萬(wan)科(ke)的(de)“融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)再創新(xin)(xin)低(di)(di),凈負(fu)債率(lv)保(bao)持低(di)(di)位(wei)”展(zhan)開論述。郁亮在(zai)介紹萬(wan)科(ke)的(de)年度(du)報告時指出:“2015年度(du),萬(wan)科(ke)成(cheng)(cheng)功發行(xing)五年期(qi)的(de)50億元公司(si)(si)債、30億元中(zhong)期(qi)票據,利(li)率(lv)僅(jin)分別(bie)為3.5%、3.78%,創下新(xin)(xin)低(di)(di)。公司(si)(si)債務結構進(jin)一步優化,截至期(qi)末,公司(si)(si)有息負(fu)債中(zhong),低(di)(di)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)的(de)債券占比(bi)由(you)上(shang)(shang)期(qi)末的(de)16.83%大幅提(ti)高至25.18%。…萬(wan)科(ke)公司(si)(si)負(fu)債率(lv)為19.3%,繼續保(bao)持在(zai)行(xing)業較低(di)(di)水(shui)平。”之所(suo)以萬(wan)科(ke)能在(zai)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)方面再創新(xin)(xin)低(di)(di),恰(qia)恰(qia)是充分利(li)用了直(zhi)接融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)便利(li)。這(zhe)里(li)有必要跟大家闡釋下融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)模式(shi)的(de)問題。傳統(tong)金融模式(shi)下,企業主(zhu)要通過銀行(xing)作為中(zhong)堅力量進(jin)行(xing)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi),但實際上(shang)(shang)這(zhe)是一種成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)高、風險大和效率(lv)低(di)(di)的(de)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)模式(shi),所(suo)以隨著資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場和投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)銀行(xing)的(de)成(cheng)(cheng)熟,通過資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場直(zhi)接融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成(cheng)(cheng)為了新(xin)(xin)的(de)選擇(ze),這(zhe)樣可以避免中(zhong)間環節的(de)浪費,將閑余(yu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金和資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金需求(qiu)方直(zhi)接對接,極(ji)大地提(ti)升了融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)效率(lv)。因此,建(jian)議(yi)中(zhong)國(guo)工程機械企業通過包括創業板、中(zhong)小(xiao)板、主(zhu)板及其它海外資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)市場(如港交所(suo)、NASTAQ、紐交所(suo)等)的(de)IPO、定向增發、私(si)募股(gu)權、融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)租賃、私(si)募股(gu)權基金、公司(si)(si)債、短期(qi)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)券和中(zhong)期(qi)票據等多種方式(shi)或搭配來(lai)實現直(zhi)接融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi),降低(di)(di)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)。
2、運(yun)用金融產(chan)品(pin)防御價格匯率(lv)波動。
涉外投資并購和(he)(he)(he)交易(yi)(yi)頭痛的(de)(de)(de)就是價格(ge)(ge)(ge)(ge)和(he)(he)(he)匯(hui)率波(bo)動(dong)導致的(de)(de)(de)不(bu)(bu)確定性,尤其是作為(wei)跨境采(cai)購、結匯(hui)比較頻繁(fan)且金(jin)額(e)巨大(da)的(de)(de)(de)工(gong)程機(ji)械(xie)行業(ye)。實際上這(zhe)個(ge)問(wen)題是可以(yi)(yi)通(tong)過金(jin)融衍(yan)(yan)生品(pin)來實現對沖(chong),從而避(bi)免上述損失(shi)。金(jin)融衍(yan)(yan)生品(pin)按照自身交易(yi)(yi)方法和(he)(he)(he)特點不(bu)(bu)同,分為(wei)遠期(qi)、期(qi)貨、期(qi)權和(he)(he)(he)互(hu)換四大(da)類。以(yi)(yi)金(jin)融期(qi)權為(wei)例,可以(yi)(yi)在(zai)交易(yi)(yi)方不(bu)(bu)用繳納保證金(jin)的(de)(de)(de)情況下,通(tong)過買入期(qi)權合(he)約規避(bi)現貨價格(ge)(ge)(ge)(ge)的(de)(de)(de)波(bo)動(dong)風(feng)險,進(jin)而防范價格(ge)(ge)(ge)(ge)不(bu)(bu)利的(de)(de)(de)變(bian)動(dong)風(feng)險,還能保留價格(ge)(ge)(ge)(ge)變(bian)動(dong)帶(dai)來的(de)(de)(de)好處,是防御價格(ge)(ge)(ge)(ge)匯(hui)率波(bo)動(dong)的(de)(de)(de)較為(wei)理想的(de)(de)(de)選擇(ze)。
3、通過鎖定準據法、爭議解決、語言文字及(ji)解釋(shi)原則等(deng)條款來(lai)避免糾紛(fen)久拖(tuo)不決。
《孫子兵(bing)法·謀攻(gong)》中(zhong)記載:“上兵(bing)伐(fa)謀,其(qi)(qi)次(ci)伐(fa)交,其(qi)(qi)次(ci)伐(fa)兵(bing),其(qi)(qi)下(xia)攻(gong)城(cheng)。”“不戰(zhan)而(er)(er)屈人之(zhi)兵(bing),善(shan)(shan)之(zhi)善(shan)(shan)者(zhe)也。” 即是(shi)說,用(yong)(yong)兵(bing)之(zhi)道,高明者(zhe)乃以(yi)(yi)(yi)謀略取勝(sheng);其(qi)(qi)次(ci)以(yi)(yi)(yi)外(wai)交取勝(sheng);以(yi)(yi)(yi)兵(bing)戎(rong)相(xiang)(xiang)(xiang)見,攻(gong)城(cheng)拔池(chi),乃為下(xia)之(zhi)策。不用(yong)(yong)通過(guo)戰(zhan)爭的(de)(de)(de)(de)手段,就使(shi)別(bie)的(de)(de)(de)(de)放下(xia)武器,停止戰(zhan)爭,這是(shi)戰(zhan)爭的(de)(de)(de)(de)高境界。商場如戰(zhan)場,同樣需(xu)要上述(shu)法則的(de)(de)(de)(de)運用(yong)(yong)。在(zai)涉外(wai)投(tou)資中(zhong),準(zhun)據法的(de)(de)(de)(de)適用(yong)(yong)直接決(jue)定(ding)(ding)了(le)(le)經沖突規(gui)范指定(ding)(ding)援用(yong)(yong)來具體確定(ding)(ding)民商事(shi)法律關(guan)系當(dang)事(shi)人權利與義務的(de)(de)(de)(de)特定(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)實體法;而(er)(er)爭議(yi)解(jie)(jie)決(jue)則涉及(ji)到爭議(yi)解(jie)(jie)決(jue)方(fang)式的(de)(de)(de)(de)選(xuan)擇,不同的(de)(de)(de)(de)爭議(yi)解(jie)(jie)決(jue)方(fang)式將意(yi)味著不同的(de)(de)(de)(de)程序(xu)周期和裁判準(zhun)則,因(yin)(yin)此需(xu)要慎重選(xuan)擇,尤其(qi)(qi)是(shi)涉及(ji)到司法協助的(de)(de)(de)(de)問題;同時,由于涉外(wai)投(tou)資中(zhong)必然涉及(ji)到多(duo)個多(duo)種語言(yan),因(yin)(yin)此需(xu)要在(zai)合同中(zhong)明確以(yi)(yi)(yi)哪個的(de)(de)(de)(de)語言(yan)文(wen)字(zi)為準(zhun),并且以(yi)(yi)(yi)哪種語言(yan)文(wen)字(zi)的(de)(de)(de)(de)理(li)解(jie)(jie)作為合同的(de)(de)(de)(de)終解(jie)(jie)釋原(yuan)則,作為確保合同文(wen)義不被曲解(jie)(jie)的(de)(de)(de)(de)保障。如果(guo)在(zai)上述(shu)條(tiao)款中(zhong),中(zhong)國工(gong)程機(ji)械企業做到了(le)(le)主(zhu)動防御,相(xiang)(xiang)(xiang)信相(xiang)(xiang)(xiang)對方(fang)也要考慮異地爭端和條(tiao)款被動的(de)(de)(de)(de)不利因(yin)(yin)素,盡量通過(guo)協商解(jie)(jie)決(jue)來化解(jie)(jie)爭議(yi),而(er)(er)這恰恰是(shi)通過(guo)上述(shu)條(tiao)款增加了(le)(le)對方(fang)違(wei)約(yue)成本和己方(fang)以(yi)(yi)(yi)逸待勞和天(tian)時地利因(yin)(yin)素的(de)(de)(de)(de)砝碼(ma)。