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面對(dui)國(guo)內市場(chang)飽和(he)的(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)冬季，工(gong)(gong)程機(ji)械(xie)企業(ye)(ye)(ye)拓展(zhan)海外市場(chang)尋求(qiu)更大的(de)發展(zhan)和(he)消化(hua)過剩(sheng)產(chan)能是一個很好的(de)選擇，所以國(guo)務院專(zhuan)門公布了鼓勵工(gong)(gong)程機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)(ye)(ye)走出去，加強國(guo)際(ji)競爭的(de)《關于推進國(guo)際(ji)產(chan)能和(he)裝(zhuang)備制(zhi)造合作的(de)指導(dao)意見》。

英(ying)國退歐 走(zou)出(chu)去更需走(zou)“穩”

毋庸置疑，面對國內市場飽和的(de)(de)行業冬季，工程機(ji)械企業拓(tuo)展(zhan)海外(wai)市場尋(xun)求更大的(de)(de)發(fa)展(zhan)和消化(hua)過剩產(chan)能(neng)是一個很好的(de)(de)選(xuan)擇，所(suo)以(yi)國務院專門公布(bu)了(le)鼓勵工程機(ji)械行業走出去，加(jia)強國際(ji)競爭的(de)(de)《關于推(tui)進(jin)國際(ji)產(chan)能(neng)和裝備制造合作的(de)(de)指導意見》。多數中國工程機(ji)械企業通過技術和品牌合作以(yi)及拓(tuo)寬(kuan)產(chan)品線，贏得了(le)海外(wai)市場，交出了(le)一份不(bu)錯的(de)(de)答卷。

但是，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)企(qi)(qi)(qi)業走出(chu)(chu)(chu)國(guo)(guo)(guo)門(men)(men)并非一(yi)路坦途(tu)。一(yi)方面，由(you)于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)對(dui)投(tou)資國(guo)(guo)(guo)相關(guan)產業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)沖擊和世界經(jing)(jing)濟低迷雙重疊加因素，貿易投(tou)資保護主(zhu)義抬頭，一(yi)些通過增加認證、提高技術壁(bi)壘等手段給國(guo)(guo)(guo)內(nei)廠商(shang)出(chu)(chu)(chu)海帶來了(le)很多障礙。另一(yi)方面，美歐日韓從(cong)未(wei)放棄對(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)布(bu)局，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)企(qi)(qi)(qi)業在(zai)走出(chu)(chu)(chu)國(guo)(guo)(guo)門(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)同時，還要考慮大后方市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)穩固問題，可以說，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)企(qi)(qi)(qi)業發展不(bu)(bu)(bu)易，這(zhe)才有了(le)新華網在(zai)2015年推出(chu)(chu)(chu)了(le)《工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)企(qi)(qi)(qi)業“走出(chu)(chu)(chu)去”仍(reng)需多方扶持(chi)》的(de)(de)(de)(de)(de)(de)原因。在(zai)這(zhe)篇文章(zhang)里，作為工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)行(xing)業龍(long)頭企(qi)(qi)(qi)業之(zhi)一(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)廈門(men)(men)廈工機(ji)(ji)械(xie)股份(fen)有限公(gong)司(si)董事長許振明在(zai)接受采訪時特別指出(chu)(chu)(chu)：“走出(chu)(chu)(chu)去”化解(jie)過剩產能，仍(reng)需在(zai)政策、金融等方面給予扶持(chi)。實(shi)際上，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)企(qi)(qi)(qi)業走出(chu)(chu)(chu)去的(de)(de)(de)(de)(de)(de)那一(yi)刻就意(yi)味著不(bu)(bu)(bu)可預估的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險(xian)如影隨形，為此筆(bi)者特別推薦各品(pin)牌廠家關(guan)注每年中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)出(chu)(chu)(chu)口信(xin)用(yong)保險(xian)公(gong)司(si)發布(bu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)年度(du)《風險(xian)分析報(bao)告》。這(zhe)次英國(guo)(guo)(guo)退歐對(dui)經(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)沖擊也再次印證了(le)局勢不(bu)(bu)(bu)確定性對(dui)經(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響之(zhi)大。

走出去必須補“鈣”

1、并購時機的選擇

用投行(xing)的(de)(de)話說，這是一(yi)個(ge)非(fei)常重要的(de)(de)技術(shu)問題(ti)，時機(ji)很重要。它(ta)將決定售出和購(gou)進的(de)(de)價格是否(fou)公(gong)允，也決定了購(gou)進方是否(fou)在符合(he)企業擴張戰略(lve)(lve)的(de)(de)同(tong)時，抓住了全球產(chan)業變革的(de)(de)機(ji)會，從而促(cu)使并購(gou)機(ji)遇和戰略(lve)(lve)得到佳的(de)(de)匹(pi)配。做好這一(yi)點就要充分的(de)(de)評估(gu)目標公(gong)司和購(gou)進公(gong)司各(ge)自的(de)(de)關注點和交易立(li)場。

2、交易(yi)計劃和(he)對手(shou)的選擇

俗語：“選(xuan)擇(ze)交(jiao)易(yi)對手就(jiu)是選(xuan)擇(ze)風險(xian)”，決(jue)定了并購時機，就(jiu)要做好搭建交(jiao)易(yi)框架和合作伙伴，而這就(jiu)需要對包括目標公司在內的、行業(ye)、股(gu)東(dong)、勞(lao)資等方面可能產生(sheng)的風險(xian)進行甄別和評估(gu)。

3、盡職調查環節

這(zhe)是跨境并購的重(zhong)要(yao)(yao)防火墻，也是需要(yao)(yao)并購相關服務方履職的重(zhong)要(yao)(yao)環節(jie)。在這(zhe)個環節(jie)需要(yao)(yao)作為(wei)(wei)法律(lv)顧(gu)(gu)問的律(lv)師、作為(wei)(wei)財務顧(gu)(gu)問的投資銀行、作為(wei)(wei)審計顧(gu)(gu)問的會計和審計，以(yi)及評估師、稅務師和人力資源(yuan)顧(gu)(gu)問對(dui)收購標的的風險進行“發現、判斷和排除”，從(cong)而使得收購方可以(yi)從(cong)“蒙(meng)著打到瞄著打”。

4、交易合同環節

這(zhe)個(ge)環(huan)節是(shi)(shi)交易(yi)雙方(fang)分配法(fa)律風(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)主(zhu)要(yao)防控關(guan)口(kou)，我們(men)需要(yao)注意條(tiao)款(kuan)的(de)(de)設(she)置(zhi)不是(shi)(shi)讓交易(yi)流產，而是(shi)(shi)在確保促成交易(yi)的(de)(de)前提下，使得(de)政治風(feng)險(xian)(xian)、商(shang)業風(feng)險(xian)(xian)、文化風(feng)險(xian)(xian)和法(fa)律風(feng)險(xian)(xian)，通過(guo)交易(yi)架構、交易(yi)價格的(de)(de)調整、保險(xian)(xian)跟(gen)進、履約擔保、準據法(fa)的(de)(de)適(shi)用以及爭議條(tiao)款(kuan)等找(zhao)到交易(yi)雙方(fang)都(dou)能(neng)接受(shou)的(de)(de)解決方(fang)案。

5、交易整合環節

交易(yi)(yi)(yi)合同(tong)的(de)簽署并(bing)不意(yi)味著交易(yi)(yi)(yi)的(de)終結，實際上合同(tong)的(de)跟進至關(guan)重(zhong)要(yao)，它(ta)是驗證合同(tong)文本能否(fou)做到持(chi)續經(jing)營的(de)實操環節(jie)。通(tong)過合同(tong)的(de)履(lv)行(xing)，購(gou)買(mai)方應(ying)當重(zhong)點評估交易(yi)(yi)(yi)的(de)成敗(bai)與否(fou)，并(bing)適時調(diao)整交易(yi)(yi)(yi)安(an)排，確(que)保達到并(bing)購(gou)計劃所預想的(de)效果。

走出去要學做“活”

做活(huo)(huo)是圍(wei)棋(qi)術語，指棋(qi)子被對方(fang)包圍(wei)，至少須(xu)有(you)兩(liang)個眼(yan)(yan)(對方(fang)不(bu)可(ke)下子的(de)空格(ge))，才能(neng)免于吃掉，做成活(huo)(huo)棋(qi)。2015 年3月(yue)15日，李克強總理就曾用圍(wei)棋(qi)比(bi)喻(yu)新常(chang)態下中(zhong)(zhong)(zhong)國經濟(ji)(ji)。十二屆全國人大(da)三次會議閉幕(mu)與中(zhong)(zhong)(zhong)外記者見面并(bing)回(hui)答記者提(ti)問李總理說到：“…當(dang)然，我并(bing)不(bu)否認，中(zhong)(zhong)(zhong)國經濟(ji)(ji)面臨(lin)著下行的(de)壓力(li)(li)，有(you)多重風險，關(guan)鍵在(zai)于新常(chang)態下要(yao)在(zai)穩增長和(he)調結構中(zhong)(zhong)(zhong)間找到平衡點，這就使(shi)我想起中(zhong)(zhong)(zhong)國人發明(ming)的(de)圍(wei)棋(qi)，既要(yao)謀(mou)勢，又要(yao)做活(huo)(huo)，做活(huo)(huo)有(you)兩(liang)只(zhi)眼(yan)(yan)。形象地(di)講(jiang)，穩增長和(he)調結構就是兩(liang)只(zhi)眼(yan)(yan)，做活(huo)(huo)了就可(ke)以謀(mou)大(da)勢，當(dang)然這需要(yao)眼(yan)(yan)光、耐力(li)(li)和(he)勇氣。我相信，大(da)家同心(xin)協(xie)力(li)(li)，有(you)能(neng)力(li)(li)保(bao)持(chi)中(zhong)(zhong)(zhong)國經濟(ji)(ji)的(de)大(da)盤、基本面持(chi)續向(xiang)好。

我這里給中(zhong)國工(gong)程機械企業涉外投資說的做活，除(chu)了上述第二點外，主(zhu)要是提議(yi)應做好三方面的工(gong)作：降(jiang)低(di)融資成本(ben)，防御價格匯(hui)率(lv)波動以及(ji)避(bi)免(mian)糾紛久拖不決。

1、利用直接融(rong)資工(gong)具降低融(rong)資成本(ben)。

2016年(nian)(nian)6月27日一個(ge)重要的(de)(de)財經事(shi)件(jian)就(jiu)是(shi)(shi)“萬(wan)科(ke)2015年(nian)(nian)度(du)(du)萬(wan)科(ke)股東大(da)會”，我們(men)這(zhe)里(li)暫(zan)且擱(ge)置王石管理團隊和資(zi)(zi)本(ben)(ben)方(fang)角力(li)這(zhe)一焦點，單就(jiu)萬(wan)科(ke)的(de)(de)“融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)(ben)再(zai)創新低(di)，凈負債率保持低(di)位”展開論述。郁亮(liang)在介紹(shao)萬(wan)科(ke)的(de)(de)年(nian)(nian)度(du)(du)報(bao)告時指出:“2015年(nian)(nian)度(du)(du)，萬(wan)科(ke)成(cheng)功(gong)發行(xing)五年(nian)(nian)期的(de)(de)50億元公司(si)債、30億元中期票(piao)據，利(li)率僅(jin)分別為3.5%、3.78%，創下(xia)新低(di)。公司(si)債務(wu)結構進一步優化(hua)，截至(zhi)期末(mo)，公司(si)有息(xi)負債中，低(di)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)(ben)的(de)(de)債券(quan)占比由上期末(mo)的(de)(de)16.83%大(da)幅提高(gao)至(zhi)25.18%。…萬(wan)科(ke)公司(si)負債率為19.3%，繼續(xu)保持在行(xing)業(ye)較低(di)水平。”之所以萬(wan)科(ke)能在融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)(ben)方(fang)面再(zai)創新低(di)，恰(qia)恰(qia)是(shi)(shi)充(chong)分利(li)用了(le)直(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)便利(li)。這(zhe)里(li)有必(bi)要跟大(da)家闡釋下(xia)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)模式的(de)(de)問題。傳統金融(rong)(rong)(rong)(rong)模式下(xia)，企業(ye)主(zhu)要通過銀(yin)行(xing)作為中堅力(li)量進行(xing)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)，但(dan)實際上這(zhe)是(shi)(shi)一種成(cheng)本(ben)(ben)高(gao)、風險大(da)和效率低(di)的(de)(de)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)模式，所以隨著(zhu)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)和投資(zi)(zi)銀(yin)行(xing)的(de)(de)成(cheng)熟，通過資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)直(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)成(cheng)為了(le)新的(de)(de)選(xuan)擇，這(zhe)樣可以避免中間環節(jie)的(de)(de)浪費，將閑余資(zi)(zi)金和資(zi)(zi)金需求(qiu)方(fang)直(zhi)(zhi)接對接，極(ji)大(da)地提升(sheng)了(le)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)效率。因此，建議中國工程機械(xie)企業(ye)通過包括(kuo)創業(ye)板、中小板、主(zhu)板及其它海(hai)外資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)（如港(gang)交所、NASTAQ、紐交所等）的(de)(de)IPO、定(ding)向增發、私(si)(si)募(mu)(mu)股權、融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)租(zu)賃、私(si)(si)募(mu)(mu)股權基金、公司(si)債、短(duan)期融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)券(quan)和中期票(piao)據等多種方(fang)式或(huo)搭配(pei)來實現直(zhi)(zhi)接融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)，降低(di)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)成(cheng)本(ben)(ben)。

2、運用金融產品防御(yu)價格匯(hui)率波動。

涉外投(tou)資并購和(he)(he)交(jiao)易(yi)頭痛(tong)的(de)(de)(de)就是(shi)價(jia)格和(he)(he)匯(hui)率(lv)波動導(dao)致的(de)(de)(de)不(bu)確定(ding)性，尤(you)其是(shi)作為跨境采購、結(jie)匯(hui)比較頻(pin)繁且金(jin)額巨大的(de)(de)(de)工程機(ji)械行(xing)業(ye)。實(shi)(shi)際上(shang)這個問題是(shi)可以(yi)通過金(jin)融(rong)衍生品(pin)來實(shi)(shi)現(xian)對沖，從而避(bi)免上(shang)述(shu)損失。金(jin)融(rong)衍生品(pin)按照自身交(jiao)易(yi)方(fang)法和(he)(he)特(te)點不(bu)同，分為遠期(qi)、期(qi)貨、期(qi)權和(he)(he)互換(huan)四大類。以(yi)金(jin)融(rong)期(qi)權為例(li)，可以(yi)在交(jiao)易(yi)方(fang)不(bu)用繳納保證金(jin)的(de)(de)(de)情況下(xia)，通過買入(ru)期(qi)權合約規避(bi)現(xian)貨價(jia)格的(de)(de)(de)波動風險，進(jin)而防范(fan)價(jia)格不(bu)利的(de)(de)(de)變動風險，還能保留價(jia)格變動帶(dai)來的(de)(de)(de)好處(chu)，是(shi)防御(yu)價(jia)格匯(hui)率(lv)波動的(de)(de)(de)較為理想的(de)(de)(de)選擇。

3、通過鎖定準(zhun)據法、爭議解決(jue)、語(yu)言文字及解釋原(yuan)則(ze)等條款來避(bi)免糾(jiu)紛(fen)久拖不決(jue)。

《孫子(zi)兵(bing)(bing)法(fa)·謀攻(gong)》中(zhong)記載(zai)：“上兵(bing)(bing)伐謀，其(qi)(qi)次(ci)伐交，其(qi)(qi)次(ci)伐兵(bing)(bing)，其(qi)(qi)下(xia)攻(gong)城。”“不(bu)(bu)(bu)戰而(er)屈人之兵(bing)(bing)，善之善者(zhe)也。” 即(ji)是說(shuo)，用(yong)兵(bing)(bing)之道，高明(ming)者(zhe)乃(nai)以(yi)謀略取勝；其(qi)(qi)次(ci)以(yi)外交取勝；以(yi)兵(bing)(bing)戎相見，攻(gong)城拔池，乃(nai)為下(xia)之策。不(bu)(bu)(bu)用(yong)通(tong)過戰爭(zheng)的(de)(de)(de)手段(duan)，就使別的(de)(de)(de)放(fang)下(xia)武器，停止戰爭(zheng)，這(zhe)是戰爭(zheng)的(de)(de)(de)高境界。商(shang)場如戰場，同樣(yang)需(xu)要(yao)上述法(fa)則的(de)(de)(de)運用(yong)。在涉(she)外投資中(zhong)，準據法(fa)的(de)(de)(de)適用(yong)直(zhi)接(jie)決(jue)定(ding)了經沖突規范指定(ding)援用(yong)來(lai)具(ju)體(ti)確定(ding)民(min)商(shang)事(shi)法(fa)律關系當事(shi)人權利與義(yi)務的(de)(de)(de)特定(ding)的(de)(de)(de)實(shi)體(ti)法(fa)；而(er)爭(zheng)議(yi)解(jie)(jie)決(jue)則涉(she)及到爭(zheng)議(yi)解(jie)(jie)決(jue)方(fang)式(shi)的(de)(de)(de)選擇(ze)，不(bu)(bu)(bu)同的(de)(de)(de)爭(zheng)議(yi)解(jie)(jie)決(jue)方(fang)式(shi)將意味(wei)著(zhu)不(bu)(bu)(bu)同的(de)(de)(de)程序周期和裁(cai)判準則，因(yin)此(ci)需(xu)要(yao)慎重選擇(ze)，尤其(qi)(qi)是涉(she)及到司(si)法(fa)協(xie)助的(de)(de)(de)問題；同時，由于(yu)涉(she)外投資中(zhong)必(bi)然涉(she)及到多個(ge)多種(zhong)語言(yan)，因(yin)此(ci)需(xu)要(yao)在合(he)同中(zhong)明(ming)確以(yi)哪(na)個(ge)的(de)(de)(de)語言(yan)文字(zi)為準，并且以(yi)哪(na)種(zhong)語言(yan)文字(zi)的(de)(de)(de)理解(jie)(jie)作(zuo)為合(he)同的(de)(de)(de)終(zhong)解(jie)(jie)釋(shi)原則，作(zuo)為確保合(he)同文義(yi)不(bu)(bu)(bu)被曲解(jie)(jie)的(de)(de)(de)保障。如果在上述條款(kuan)中(zhong)，中(zhong)國工程機械企(qi)業(ye)做到了主動防御，相信相對(dui)方(fang)也要(yao)考慮異地爭(zheng)端和條款(kuan)被動的(de)(de)(de)不(bu)(bu)(bu)利因(yin)素，盡(jin)量通(tong)過協(xie)商(shang)解(jie)(jie)決(jue)來(lai)化(hua)解(jie)(jie)爭(zheng)議(yi)，而(er)這(zhe)恰恰是通(tong)過上述條款(kuan)增(zeng)加(jia)了對(dui)方(fang)違約成本和己方(fang)以(yi)逸待勞和天時地利因(yin)素的(de)(de)(de)砝(fa)碼。